註冊會計師《財務成本管理》多選練習題

1.下列計算可持續增長率的公式中，正確的有( )。(2003年)

A. B. C. D.銷售淨利率×總資產週轉率×收益留存率×期末權益期初總資產乘數

2.企業實體現金流量的計算方法正確的是( )。

A.實體現金流量=經營活動現金流量-經營資產總投資

B.實體現金流量=税後經營淨利潤-經營資產總投資+折舊與攤銷

C.實體現金流量=税後經營淨利潤-經營資產淨投資

D.實體現金流量=税後經營淨利潤-(淨負債增加+所有者權益增加)

3.已知某公司2009年的銷售淨利率比上年有所提高，在不增發新股和其他條件不變的情況下，下列説法正確的有( )。

A.實際增長率>上年可持續增長率

B.實際增長率=上年可持續增長率

C.本年的可持續增長率=上年可持續增長率

D.本年的可持續增長率>上年可持續增長率

4.在不增發新股的情況下，企業去年的股東權益增長率為8%，本年的經營效率和財務政策與去年相同，以下説法中正確的有( )。(2006年)

A.企業本年的銷售增長率為8%

B.企業本年的可持續增長率為8%

C.企業本年的權益淨利率為8%

D.企業本年的實體現金流量增長率為8%

5.在“僅靠內部融資的增長率”條件下，正確的説法是( )。

A.假設不增發新股

B.假設不增加借款

C.資產負債率會下降

D.財務槓桿和財務風險降低

E.保持財務比率不變

6.下列有關可持續增長表述正確的是( )。

A.可持續增長率是指目前經營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最大比率

B.可持續增長思想表明企業超常增長是十分危險的，企業的實際增長率決不應該高於可持續增長率

C.可持續增長的假設條件之一是公司目前的股利支付率是一個目標股利支付率，並且打算繼續維持下去

D.如果某一年的經營效率和財務政策與上年相同，則實際增長率等於上年的可持續增長率

7.企業若想提高企業的增長率，增加股東財富，需要解決超過可持續增長所帶來的財務問題，具體可以採取的措施包括( )。

A. 提高銷售淨利率

B. 提高資產週轉率

C. 提高股利支付率

D. 提高負債比率

E. 利用增發新股

8.運用銷售百分比法預測資金需要量時，下列各項中屬於預測企業計劃年度追加資金需要量計算公式涉及的因素有( )。

A.計劃年度預計留存收益增加額

B.計劃年度預計銷售收入增加額

C.計劃年度預計金融資產增加額

D.計劃年度預計經營資產總額和經營負債總額

9.除了銷售百分比法以外，財務預測的方法還有( )。(2004年)

A.迴歸分析技術   B.交互式財務規劃模型

C.綜合數據庫財務計劃系統   D.可持續增長率模型

10.以下關於財務預測的步驟的表述中正確的是( )。

A.銷售預測是財務預測的起點

B.估計需要的資產時亦應預測負債的自發增長，它可以減少企業外部融資數額

C.留存收益提供的資金數額由淨收益和股利支付率共同決定

D.外部融資需求由預計資產總量減去已有的資產、負債的自發增長得到

11.可持續增長率的假設條件有( )。

A.公司目前的資本結構是一個目標結構，並且打算繼續維持下去

B.增加債務是其唯一的外部籌資來源

C.公司的銷售淨利率將維持當前水平，並且可以涵蓋負債的利息

D.公司的資產週轉率將維持當前的水平

12.管理者編制預計財務報表的作用主要有( )。

A.評價企業預期經營業績是否與企業總目標一致以及是否達到了股東的期望水平

B.預測擬進行的經營變革將產生的影響

C.預測企業未來的融資需求

D.預測企業未來現金流

13.下列屬於財務計劃的基本步驟的有( )。

A.編制預計財務報表，並運用這些預測結果分析經營計劃對預計利潤和財務比率的影響

B.確認支持5年計劃需要的資金

C.預測未來5年可使用的資金

D.在企業內部建立並保持一個控制資金分配和使用的系統

14.銷售增長率的預測需要根據未來的變化進行修正，在修正時要考慮( )。

A.宏觀經濟

B.微觀經濟

C.行業狀況

D.企業經營戰略

15.從資金來源上看，企業增長的實現方式有( )。

A.完全依靠內部資金增長

B.主要依靠外部資金增長

C.完全依靠外部資金增長

D.平衡增長

16.企業銷售增長時需要補充資金。假設每元銷售所需資金不變，以下關於外部籌資需求的説法中，正確的有( )。

A.股利支付率越高，外部籌資需求越大

B.營業淨利率越高，外部籌資需求越小

C.如果外部籌資銷售增長比為負數，説明企業有剩餘資金，可用於增加股利或短期投資

D.當企業的實際增長率低於本年的內含增長率時，企業不需要從外部籌資

17.下列有關債務現金流量計算公式正確的有( )。

A.債務現金流量=税後利息支出+償還債務本金(或-債務淨增加)+超額金融資產增加(或-超額金融資產減少)

B.債務現金流量=税後利息支出+淨債務淨減少(或-淨債務淨增加)

C.債務現金流量=企業實體現金流量-股權現金流量

D.債務現金流量=税後利息支出-償還債務本金(或+債務淨增加)+超額金融資產增加

18.若企業2006年的經營資產為600萬元，經營負債為200萬元，金融資產為100萬元，金融負債為400萬元，銷售收入為1000萬 元，若經營資產、經營負債佔銷售收入的比不變，銷售淨利率為10%，股利支付率為50%，企業金融資產的最低限額為60萬元，若預計2007年銷售收入會 達到1500萬元，則需要從外部籌集的資金不是( )。

A.85

B.125

C.165

D.200

19.長期計劃的內容涉及( )。

A.公司理念

B.公司經營範圍

C.公司目標

D.公司戰略

20.下列措施中只能臨時解決問題，不可能持續支持高增長的是( )。

A.提高資產週轉率

B.提高銷售淨利率

C.提高利潤留存率

D.提高產權比率

21.企業所需要的外部融資量取決於( )。

A.銷售的增長  B.股利支付率  C.銷售淨利率  D.可供動用金融資產

22.當規模經濟效應成立時，存貨/銷售收入可能的關係有( )。

A.比率不變

B.比率降低

C.曲線關係

D.比率提高

23.滿足銷售額增加引起的資金需求增長的途徑主要有( )。

A.內部保留盈餘的增加

B.借款融資

C.股權融資

D.經營負債的自然增長

24.某公司2009年銷售收入為1000萬元，可持續增長率為10%，資產週轉率為5次，收益留存為50萬元。2010年銷售收入增長15%，收益留存為100萬元，年末股東權益為800萬元，資產週轉率為4次。則下列説法正確的有( )。

A.2010年可持續增長率為14.29%

B.2010年超常增長的銷售收入為150萬元

C.2010年超常部分銷售所需資金為67.5萬元

D.2010年超常增長產生的留存收益為45萬元

25.下列有關增長率的表述正確的有( )。

A.解決在公司超過可持續增長率之上的增長部分的資金只有兩個解決辦法：提高經營效率，或者改變財務政策

B.若企業的實際增長率低於本年的內含增長率時，則表明企業不需要從外部融資

C. 超常增長只能是短期的

D.即使當投資報酬率超過資本成本，銷售增長也無助於增加股東財富

26.下列表述正確的是( )。

A.一般來説股利支付率越高，外部融資要求越小;

B. 一般來説銷售淨利率越高，外部融資需求越大;

C.若外部融資銷售增長比為負數，則説明企業實際的銷售增長率小於內含增長率;

D.僅靠內部融資的增長率"條件下，淨財務槓桿率會下降。

27.在下列哪些情況下不能使用銷售百分比法，需要利用迴歸分析法或超額生產能力調整法進行預測外部融資額( )。

A.經營性資產或負債與銷售收入同比率增長

B.當規模經濟效應產生時，各項比率將隨企業規模的增長髮生變化

C.整批購置資產

D.實際的資產/銷售收入比率可能與計劃相差很大

28.如果某年的計劃增長率高於可持續增長率，則在不從外部股權籌資或回購股份，並且其他財務指標不變的情況下，計算確定為了實現計劃增長率所需的經營效率或財務政策條件時，直接可根據期末股東權益計算的可持續增長率公式求得結果的財務指標有( )。

A.總資產週轉率 B.權益乘數

C.營業淨利率 D.利潤留存率

29.如果希望提高銷售增長率，即計劃銷售增長率高於可持續增長率。則可以通過( )。

A.發行新股或增加債務 B.降低股利支付率

C.提高營業淨利率 D.提高資產週轉率

30.假設某公司本年沒有增發新股，資產週轉率和銷售淨利率與上年相同，權益乘數比上年提高了，股利支付率不變，則下列説法正確的有( )。

A.本年的可持續增長率高於上年的可持續增長率

B.本年的實際增長率高於上年的可持續增長率

C.本年的實際增長率小於本年的可持續增長率

D.本年的實際增長率高於上年的實際增長率

參考答案及解析

1.【答案】BC

【解析】大家一般比較熟悉的公式是，若根據期初股東權益計算可持續增長率：

可持續增長率=銷售淨利率×總資產週轉率×收益留存率×期初權益期末總資產乘數

若按期末股東權益計算：

若把選項A和B的分子分母同乘以銷售額/總資產，可以看出選項B即為按期末股東權益計算的公式，而選項A分母中期初權益應該為期末權益，所以A 不對;由於總資產淨利率=銷售淨利率×總資產週轉率，所以選項C即為按期初股東權益計算的公式;選項D把期初權益期末總資產乘數給寫反了，所以不對。

2.【答案】ABCD

【解析】企業實體現金流量=息前税後淨利潤+折舊攤銷-淨經營性營運資本增加-淨經營性長期資產增加-折舊攤銷，由於經營資產總投資=淨經營性 營運資本增加+淨經營性長期資產增加+折舊攤銷，經營資產淨投資=經營資產總投資—折舊與攤銷=淨負債增加+所有者權益增加，所以ABCD的結果是一樣的。

3.【答案】AD

【解析】在不增發新股的情況下，如果某一年可持續增長率公式中的4個財務比率有一個或多個數值增長，則實際增長率就會超過上年的可持續增長率，本年的可持續增長率也會超過上年的可持續增長率。

4.【答案】ABD

【解析】本題的主要考核點是可持續增長率的假設前提、結論以及實體現金流量增長率的確定。在保持去年經營效率和財務政策不變，本年的實際銷售增長率=本年的可持續增長率=上年的可持續增長率=本年的資產增長率=所有者權益增長率=淨利潤增長率，因此權益淨利率應保持和上年一致，而不能説等於 8%。同時，在穩定狀態下，本年的銷售增長率等於本年的實體現金流量增長率，也等於本年的股權現金流量增長率。

5.【答案】AB

【解析】僅靠內部融資，則A、B是對的。雖然不從外部增加負債，但還存在負債的自然增長，即隨銷售收入增長而增長的負債，若負債自然增長超過留存收益的增長，則負債比重也可能加大，因此C、D不一定正確。

6.【答案】ACD

【解析】可持續增長的思想，不是説企業的增長不可以高於或低於可持續增長率，關鍵是要解決超過可持續增長所帶來的財務問題。

7.【答案】ABD

【解析】選項C應該是降低股利支付率，選項E應該説明前提，在新增投資報酬率不超過資本成本時，利用增加權益資本可以支持高增長，但是單純銷售增長不能增加股東財富。

8. 【答案】ABC

【解析】外部資金需要量 =增加的資產-增加的經營負債-增加的留存收益=增加的經營資產+增加的金融資產-增加的經營負債-增加的留存收益，其中：增加的經營資產=增量收入×基 期經營資產佔基期銷售額的百分比=基期經營資產銷售百分比×新增銷售額;增加的經營負債=增量收入×基期經營負債佔基期銷售額的百分比=基期經營負債銷售 百分比×新增銷售額;增加的留存收益=預計銷售收入×預計營業淨利率×預計收益留存率。

9.【答案】ABC

【解析】財務預測是指融資需求的預測，選項A、B、C所揭示的方法都可以用來預測融資需要量，其中B、C均屬於利用計算機進行財務預測的比較複雜的預測方法;而可持續增長率模型是用來預測銷售增長率的模型，並不是用來預測外部融資需求的模型。

10.【答案】ABC

【解析】本題考核的是財務預測的步驟。D選項不正確：外部融資需求由預計資產總量減去已有的.資產、負債的自發增長和內部能夠提供的資金計算得到。

11.【答案】ABCD

【解析】本題考核的是可持續增長率的假設條件。可持續增長率是指保持目前經營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。可持續增長率的假設條件如下：(1)公司目前的資本結構是個目標結構，並且打算繼續維持下去;(2)公司目前的股利支付率是一個目標支付率，並且打算繼續維持下去; (3)不願意或者不打算髮售新股和回購股票，增加債務是其唯一的外部籌資來源;(4)公司的銷售淨利率將維持當前水平，並且可以涵蓋負債的利息;(5)公 司的資產週轉率將維持當前的水平。

12.【答案】ABCD

【解析】管理者一般需要編制預計財務報表，並在4個方面使用：(1)通過預計財務報表，可以評價企業預期經營業績是否與企業總目標一致以及是否達到了股東的期望水平;(2)預計財務報表可以預測擬進行的經營變革將產生的影響;(3)管理者利用財務報表預測企業未來的融資需求;(4)預計財務報表 被用來預測企業未來現金流，因為現金流決定企業的總體價值。

13.【答案】ABCD

【解析】財務計劃的基本步驟如下：(1)編制預計財務報表，並運用這些預測結果分析經營計劃對預計利潤和財務比率的影響;(2)確認支持5年計 劃需要的資金;(3)預測未來5年可使用的資金;(4)在企業內部建立並保持一個控制資金分配和使用的系統，目的是保證基礎計劃的適當開展;(5)制定調整基本計劃的程序;(6)建立基於績效的管理層報酬計劃。

14.【答案】ACD

【解析】銷售增長率的預測以歷史增長率為基礎，根據未來的變化進行修正。在修正時要考慮宏觀經濟、行業狀況和企業經營戰略。

15.【答案】ABD

【解析】從資金來源上看，企業增長的實現方式有三種：(1)完全依靠內部資金增長;(2)主要依靠外部資金增長;(3)平衡增長。

16.【答案】ABCD

【解析】外部籌資需求量=基期銷售額×銷售增長率×(經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比)-基期銷售額×(1+銷售增長率)×營業淨利率 ×(1-股利支付率)，由此可見，股利支付率越高，外部籌資需求越大;營業淨利率越高，外部籌資需求越小;如果外部籌資銷售增長比(外部籌資需求量與新增 銷售額的比值)為負數，説明外部籌資需求量為負數，表明企業有剩餘資金，可用於增加股利或短期投資;內含增長率是指企業不從外部籌資的前提下，銷售所能夠 達到的最大增長率，因此，如果企業的實際增長率低於本年的內含增長率，表明企業不需要從外部籌資。

17.【答案】ABC

【解析】償還債務本金會帶來債權人現金流量的增加，應加上，所以D不對。

在預測未來現金流量時，淨債務=金融負債-額外金融資產=有息負債-額外金融資產，所以選項A和B是一致的。

18.【答案】BCD

【解析】經營淨資產佔收入的比=(600-200)/1000=40%，外部籌集的資金=增加收入×經營淨資產佔收入的比-可動用的金融資產-增加的留存收益=500×40%-(100-60)-1500×10%×50%=85(萬元)。

19.【答案】ABCD

【解析】長期計劃一般以戰略計劃為起點，該計劃涉及公司理念、公司經營範圍、公司目標和公司戰略。

20.【答案】CD

【解析】財務槓桿、利潤留存率受到資本市場的制約，通過提高這兩個比率支持高增長，只能是一次性的臨時解決辦法，不可能持續使用。選項D屬於提高財務槓桿作用。

21.【答案】ABCD

【解析】外部融資需求=經營資產增加-經營負債增加增加-可供動用的金融資產-留存收益的增加，經營資產、經營負債會隨銷售增長而增長，銷售淨利率、股利支付率會影響留存收益。

22.【答案】BC

【解析】當規模經濟效應成立時，存貨/銷售收入可能的關係有：比率降低和曲線關係。

23.【答案】ABC

【解析】銷售額增加引起的資金需求增長，有兩種途徑來滿足：一是內部保留盈餘的增加;二是外部融資(包括借款和股權融資，不包括經營負債的自然增長)。

24.【答案】ACD

【解析】本題考核的是可持續增長率與實際增長率。2010年可持續增長率=100/(800-100)×100%=14.29%，選項A正確; 2010年超常增長的銷售收入=1000×(15%-10%)=50(萬元)，選項B不正確;2010年超常部分銷售所需資金=1000×(1+15%)/4-1000×(1+10%)/5=67.5(萬元)，選項C正確;2010年超常增長產生的留存收益=100-50×(1+10%)=45(萬元)，因此，選項D正確。

25.【答案】ABC

【解析】可持續增長的思想，不是説企業的增長不可以高於或低於可持續增長率，問題在於管理人員必須事先預計並且加以解決在公司超過可持續增長率之上的增長所導致的財務問題，超過部分的資金只有兩個解決辦法：提高經營效率，或者改變財務政策，提高經營效率並非總是可行，改變財務政策是有風險和極限 的，因此超常增長只能是短期的，AC正確。內含增長率是隻靠內部積累實現的銷售增長，此時企業的外部融資需求額為零，如果企業的實際增長率低於本年的內含 增長率，則企業不需要從外部融資，B正確。當投資報酬率超過資本成本，銷售增長可以增加股東財富，D錯誤。

26.【答案】CD

【解析】一般來説股利支付率越高，外部融資需求越大;銷售淨利率越高，外部融資需求越小，所以AB錯誤。外部融資銷售增長比是指銷售額每增長1 元需要追加的外部融資額，但若外部融資銷售增長比為負數，則説明企業不僅不需要從外部融資，而且有剩餘資金可用於增加股利或進行短期投資。由於內含增長率是外部融資為零時的銷售最大增長率，所以C表述正確。因為淨財務槓桿=淨債務÷所有者權益，由於內部融資即增加留存收益會增加所有者權益，但淨債務不變， 則淨財務槓桿率會下降，所以D表述正確。

27.【答案】BCD

【解析】銷售百分比法假設經營資產或負債與銷售收入成正比例關係，即經營性資產或負債與銷售收入同比率增長。

28.【答案】CD

【解析】本題的主要考核點是變化條件下的收入增長率實現所需的條件。如果某年的計劃增長率高於可持續增長率，則在不從外部股權籌資並且其他財務指標不變的情況下，計算確定為了實現計劃增長率所需的經營效率或財務政策條件時，直接可根據期末股東權益計算的可持續增長率公式求得營業淨利率和利潤留存 率，而總資產週轉率和權益乘數(或轉化為資產負債率)不能直接根據期末股東權益計算的可持續增長率公式求得。

29.【答案】ABCD

【解析】本題的主要考核點是可持續增長率問題。公司計劃銷售增長率高於可持續增長率所導致的資金增加主要有兩個解決途徑：提高經營效率或改變財務政策。選項A、B、C、D均可實現。

30.【答案】AB

【解析】本題考核的是可持續增長率與實際增長率。在不增發新股的情況下，如果某一年的資產週轉率、銷售淨利率、權益乘數和利潤留存率4個財務比 率有一個或多個數值增長，則實際增長率就會超過上年的可持續增長率，本年的可持續增長率也會超過上年的可持續增長率，所以選項AB是正確的。