註冊會計師《財務成本管理》專項練習

1.在利率和計息期相同的條件下，複利現值係數與複利終值係數( )。

A. 互為倒數

B. 二者乘積為1

C. 二者之和為1

D. 二者互為反比率變動關係

2.若年金數額、期間、利率都相同，則有( )。

A.普通年金終值大於即付年金終值

B.即付年金終值大於普通年金終值

C.普通年金現值大於即付年金現值

D.即付年金現值大於普通年金現值

3.在下列各項中，可以直接或間接利用普通年金終值係數計算出確切結果的項目有(  )。

A. 償債基金

B. 預付年金終值

C. 永續年金現值

D. 永續年金終值

4.下列表述中正確的是( )。

A.永續年金因為沒有終結期，所以沒有終值

B.永續年金就是沒有終結期，永遠趨於無窮的預付年金

C.名義利率和實際利率有可能是相同的

D.名義利率和實際利率有可能是不同的

5.有一筆遞延年金，前兩年沒有現金流入，後四年每年年初流入100萬元，折現率為10%，則關於其現值的計算表達式正確的是( )。

A.100×(P/F，10%，2)+100×(P/F，10%，3)+100×(P/F，10%，4)+100×(P/F，10%，5)

B.100×[(P/A，10%，6)-(P/A，10%，2)]

C.100×[(P/A，10%，3)+1]×(P/F，10%，2)

D.100×[(F/A，10%，5)-1]×(P/F，10%，6)

6.關於遞延年金，下列説法正確的是( )。

A.遞延年金是指隔若干期以後才開始發生的系列等額收付款項

B.遞延年金終值的大小與遞延期無關

C.遞延年金現值的大小與遞延期有關

D.遞延期越長，遞延年金的現值越小

7.下列各項中，屬於普通年金形式的項目有( )。

A.零存整取儲蓄的整取額

B.定期定額支付的養老金

C.年資本回收額

D.償債基金

8.某公司向銀行借入12000元，借款期為3年，每年的還本付息額為4600元，則借款利率為( )。

A.小於6%

B.大於8%

C.大於7%

D.小於8%

9.下列有關資本市場線和證券市場線的説法中，正確的有( )。

A.風險厭惡感的加強，會提高證券市場線的斜率

B.預計通貨膨脹提高時，無風險利率會隨之提高

C.資本市場線的橫軸表示的是標準差，證券市場線的橫軸表示的是β值

D.資本市場線和證券市場線的截距均表示無風險報酬率

10.在下列各項中，能夠影響特定投資組合β係數的有( )。

A.該組合中所有單項資產在組合中所佔比重

B.該組合中所有單項資產各自的β係數

C.市場投資組合的無風險收益率

D.該組合的無風險收益率

11.某企業面臨甲、乙兩個投資項目。經衡量，它們的預期報酬率相等，甲項目的標準差小於乙項目的標準差。則下列對甲、乙項目所作出的判斷不正確的是( )。

A.甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均大於乙項目

B.甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均小於乙項目

C.甲項目實際取得的報酬會高於其預期報酬

D.乙項目實際取得的報酬會低於其預期報酬

12.按照資本資產訂價模型，一項資產組合的必要報酬率( )。

A.與組合中個別品種的貝塔係數有關

B.與國庫券利率有關

C.與投資者的要求有關

D.與投資者的投資金額有關

13.某公司目前面臨一個投資機會，該項目所在行業競爭激烈，如果經濟發展迅速並且該項目搞得好，取得較大市場佔有率，利潤會很大，否則利潤很小甚至虧本。假設未來的經濟情況只有3種：繁榮、正常、衰退，出現的概率分別為0.2、0.5、0.3，預計收益率分別為100%、20%、-70%，則下列各項正確的是( )。

A.該項目預期收益率為9%

B.該項目方差為0.3589

C.該項目標準差為59.9%

D.該項目變化係數為3.99

14.關於證券投資組合理論的以下表述中，不正確的是(  )。

A. 證券投資組合能消除大部分系統風險

B. 證券投資組合的總規模越大，承擔的風險越大

C. 最小方差組合是所有組合中風險最小的組合，所以報酬最大

D. 一般情況下，隨着更多的證券加入到投資組合中，整體風險降低的速度會越來越慢

15.在利率和計息期相同的條件下，複利現值係數與複利終值係數( )。

A. 互為倒數

B. 二者乘積為

C. 二者之和為1

D. 二者互為反比率變動關係

16.A證券的預期報酬率為12%，標準差為15%;B證券的預期報酬率為18%，標準差為20%。投資於兩種證券組合的機會集是一條曲線，有效邊界與機會集重合，以下結論中正確的有( )。A. 最小方差組合是全部投資於A證券

B. 最高預期報酬率組合是全部投資於B證券

C. 兩種證券報酬率的相關性較高，風險分散化效應較弱

D. 可以在有效集曲線上找到風險最小、期望報酬率最高的投資組合

17.下列説法中，正確的是( )。

A.離散型概率分佈的特點是概率分佈在連續圖像的兩點之間的區間上

B.標準離差以絕對數衡量方案的風險，標準離差越大，風險越大

C.標準離差率以相對數衡量方案的風險，標準離差率越小，風險越小

D.離散程度是用以衡量風險大小的統計指標

18.下列表述中反映風險報酬特徵的有( )。

A.風險報酬是必要報酬率中不能肯定實現的部分

B.風險報酬是必要報酬率中肯定能實現的部分

C.風險報酬只與投資時間的長短有關

D.風險報酬只與投資風險的大小有關

19.下列表述中正確的是( )。

A.改變投資組合中每一種投資的比重，可能降低其投資風險

B.改變投資組合中每一種投資的比重，可能提高其投資風險

C.如果投資組合與市場組合相同，則只承擔系統性風險

D.市場組合不承擔系統性風險

20.下列關於貝塔值和標準差的表述中，正確的有( )。

A.貝塔值測度系統風險，而標準差測度非系統風險

B.貝塔值測度系統風險，而標準差測度整體風險

C.貝塔值測度財務風險，而標準差測度經營風險

D.貝塔值只反映市場風險，而標準差還反映特有風險

參考答案：

1.【答案】ABD

【解析】複利現值係數計算公式為(1+i)-n，複利終值係數計算公式為(1+i)n，在利率和期數相同的情況下，它們互為倒數，所以二者乘積為1，二者互為反比率變動關係。

2.【答案】BD

【解析】無論是即付年金終值還是即付年金現值，都是在相應的普通年金終值和現值的基礎上乘以—個(1+i)。

3.【答案】AB

【解析】償債基金=普通年金終值×償債基金係數=普通年金終值/普通年金終值係數，所以A正確;預付年金終值=普通年金終值×(1+i)=年金×普通年金終值係數×(1+i)，所以B正確。選項C的計算與普通年金終值係數無關，永續年金不存在終值。

4.【答案】ACD

【解析】永續年金是沒有終結期的普通年金，沒有終值，所以A正確;永續年金是特殊形式的普通年金，所以B不正確;在計息期為一年時，名義利率與實際利率相等，若計息期短於一年，實際利率高於名義利率，所以C、D正確。

5.【答案】ACD

【解析】選項B中，n表示的是等額收付的次數，即A的個數，本題中共計有4個100，因此，n=4;但是注意，第1筆流入發生在第3年初，相當於第2年末，而如果是普通年金則第1筆流入發生在第2年末，所以，本題的遞延期m=2-1=1，因此，m+n=1+4=5，所以，選項B的正確表達式應該是100×[(P/A，10%，5)-(P/A，10%，1)]。

6.【答案】ABCD

【解析】遞延年金是指第一次收付款發生時間與第一期無關，而是隔若干期後才開始發生的系列等額收付款項，因此，終值的大小與遞延期無關;它只是普通年金的特殊形式，同樣遵守普通年金折現的規律，即遞延期越長，遞延年金的現值越小。

7.【答案】BCD

【解析】普通年金是指一定時期內每期期末等額收復的系列款項。A顯然是終值，BCD才符合普通年金的.定義。

8.【答案】CD

【解析】據題意，P=12000，A=4600，n=3，12000=4600(P/A，i，3)，(P/A，i，3)=2.609。查n=3的年金現值係數，在n=3一列上找不到恰好為2.609的值，於是找其臨界值，分別找到：i(1)=7%時，年金現值係數=2.6243;i(2)=8%時，年金現值係數=2.5771;(i-7%)/(8-7%)

=(2.609-2.6243)/(2.5771-2.6243)，i=7.32%

9.【答案】ABCD

【解析】證券市場線的斜率表示經濟系統中風險厭惡感的程度。一般地説，投資者對風險的厭惡感程度越強，證券市場線的斜率越大;預計通貨膨脹提高時，無風險利率會隨之提高，進而導致證券市場線的向上平移。資本市場線的橫軸表示的是標準差，證券市場線的橫軸表示的是β值;資本市場線和證券市場線的截距均表示無風險報酬率。

10.【答案】AB

【解析】投資組合的β係數是投資組合裏所有單項資產貝他係數的加權平均數，其權數為各種資產在投資組合中所佔的比重。

11.【答案】ACD

【解析】根據題意，乙項目的風險高於甲項目，風險高不僅可能損失大，收益可能也高。所以，乙項目的風險和收益均可能高於甲項目。實際收益和預期收益是兩個不同的概念，實際收益可能大於、等於或小於預期收益。

12.【答案】AB

【解析】投資組合的貝他係數與組合中個別品種的貝他係數有關，所以A正確;根據資本資產訂價模型，必要收益率是無風險收益率與風險收益率之和，所以B正確。

13.【答案】ABC

【解析】預期收益率=100%×0.2+20%×0.5-70%×0.3=9%;方差=(100%-9%)2×0.2+(20%-9%)2×0.5+(-70%-9%)2×0.3=0.3589;標準差=0.35891/2=59.9%;變化係數=59.9%/9%=6.66。

14.【答案】ABC

【解析】在風險分散化的過程中，不應當過分誇大投資多樣性和增加投資項目的作用。在投資實踐中，經常出現以下情況：在投資組合中，投資項目增加的初期，風險分散的效應比較明顯，但增加到一定程度，風險分散的效應就會減弱。有經驗數據顯示，當投資組合中的資產數量達到20個左右時，絕大多數非系統風險均已被消除，此時，如果繼續增加投資項目對分散風險已沒有多大實際意義。

15.【答案】ABD

【解析】複利現值係數計算公式為 ，複利終值係數計算公式為 ，在利率和期數相同的情況下，它們互為倒數，所以二者乘積為1，二者互為反比率變動關係。

16.【答案】ABC

【解析】根據有效邊界與機會集重合可知，機會集曲線上不存在無效投資組合，機會集曲線沒有向左彎曲的部分，而A的標準差低於B，所以，最小方差組合是全部投資於A證券，即A正確;投資組合的報酬率是組合中各種資產報酬率的加權平均數，因為B的預期報酬率高於A，所以最高預期報酬率組合是全部投資於B證券，即B正確;因為機會集曲線沒有向左彎曲的部分，所以，兩種證券報酬率的相關性較高，風險分散化效應較弱，C正確;因為風險最小的投資組合為全部投資於A證券，期望報酬率最高的投資組合為全部投資於B證券，所以D錯誤。

17.【答案】BCD

【解析】離散型概率分佈的特點是概率分佈在各個特定的點上，連續型概率分佈的特點是概率分佈在連續圖像兩點之間的區間上。

18.【答案】AD

【解析】必要報酬率中肯定能實現的部分是無風險報酬，所以B不正確;無風險投資即使投資時間再長也不會獲得風險報酬，所以C不正確。

19.【答案】ABC

【解析】市場組合只承擔系統性風險，不承擔非系統性風險。

20.【答案】BD

【解析】貝塔值測度系統風險，而標準差測度整體風險。B和D的意思相同，系統風險也稱作市場風險，非系統風險也稱作特有風險。