風險投資的激勵約束機制論文

1風險投資概述

1.1風險投資及創業型企業概述

1.1.1.風險投資的定義及其特點

風險投資指的是投資者對有着專門的技術、良好的市場發展前景、但是缺乏啟動資金的企業家進行資助，同時也承擔着投資失敗的風險的投資。投資家以其投入換取該企業一定比例的股份，並且以日後獲得紅利或出售該股權獲取投資回報為目的。

風險投資的特點在於以下幾個方面。①投資對象:風險投資的對象大多是未上市的中小型企業，其中以創業型企業為主。②投資方式:由於風險投資的投資對象一般沒有可供抵押的固定資產等，所以風險投資的形式一般以股權形式為主。按股東的權利和義務不同可以將股權分為普通股股權和優先股股權。③投資性質:風險投資的資金一般都具有循環性。風險投資一般都冒着較高風險追求最大的投資收益，並將退出風險企業後所獲得的資金繼續投入“高風險、高成長性、高潛力性”的類似高風險企業.實現資金的不斷的循環增值。④投資目的:風險投資的最終目的在於待企業發展成為一家成熟的企業，通過商業化、產業化的產品來獲取高額的利潤。

1.1.2創業型企業的定義及其特點

創業型企業是指處於創業階段，高成長性與高風險性並存的創新開拓型企業。

其主要特點體現在如下幾個方面。①要素結構:從事技術、產品研發的科技人員和專業人員佔總員工人數的比例較高，研發支出佔銷售收入的比例較高。②主營業務:大部分為高新技術領域或方向。③組織結構:大多數創業型公司都表現為扁平型結構。④高成長性:產品或服務一旦在市場上獲得成功，由於技術領先、知識產權保護、特許經營等因素，將使企業獲得暫時的市場壟斷地位，產品附加值較高，企業可獲得超常成長速度。⑤高風險性:由於技術創新的不確定性、市場競爭的激烈性、市場前景的不確定性等多方面原因，使得創業型企業相較於傳統的企業而臨更大風險。

2.2風險投資對創業型企業的影響

風險投資對於創業型企業的影響主要分為資金、市場、技術、管理等四個方面。

風險投資對於企業最為直接的影響無疑就是資金上的支持。以滴滴打車為例。滴滴打車之所以出現在人們的視線中是因為其營銷手段—每一個單都將會有一定的補貼。而其營銷手段在帶來用户的同時也大大地增加了資金流的壓力。若在此時資金流產生了斷流，滴滴打車也將隨之夭折。而“滴滴”也確實而臨過這樣的情況。滴滴打車創始人程維曾在接受採訪時回憶説:"2012年11月，公司賬而上只剩下一萬元錢，我碰壁多次，A輪融資終於成了—來自金沙江創投的300萬美元。大家都覺得非常慶幸。”由此可見，金沙江創投的介入解決了滴滴打車資金困難的問題，使其在同行業中具有發展優勢，對其迅速地成長有着不可磨滅的功勞。

風險投資的投入也會給企業帶來一定的市場。風險投資企業靠着本身的知名度為被投資企業帶來市場。仍以滴滴打車為例。在B輪融資中，滴滴獲得了騰訊的1 500萬美元投資併入駐微信，微信的4.38億用户也為滴滴打車帶來了市場.為其帶來了一定數量的用户

對於創業型企業來説，技術和管理上的支持也是相當必要的。以阿里巴巴為例。阿里巴巴在2000年時不僅獲得了軟銀2 000萬美元的風險投資，還在移動通信、互聯網文化、電子商務等方面得到了軟銀的大量的技術支持，使阿里巴巴成為電子商務的佼佼者。而在管理上，軟銀集團董事長孫正義擔任阿里巴巴的特別顧問，以他豐富的管理經驗為阿里巴巴進行管理上的指導。

2風險投資之於創業型企業家的激勵與約束機制

2.1風險投資之於創業型企業家的激勵與約束機制概述

由於風險投資和創業型企業的種種特性，對創業型企業家的激勵與約束機制就顯得尤為重要，可以説是風險投資成敗的`關鍵。風險投資家所注重的是通過經營者的經營從而使創業型企業獲得最大化的利益。而在一個企業的經營中，經營者與風險投資家的經濟利益並不總是一致的，經營者可能更注重報酬、閒暇時間以及如何儘量分散自身所承擔的風險，而並非使企業利益最大化。因此，一種可能的利益衝突—委託代理衝突便產生了。減少委託代理衝突的最優途徑是建立一個完善的激勵與約束機制。

2.2風險報酬激勵與約束機制

2.2.1風險報酬激勵與約束機制的概述

風險報酬激勵約束機制是風險投資中最為常見的激勵與約束機制。風險報酬激勵是風險投資家也就是企業的所有者為引導經營者更好地為其服務而制定的政策。它具體包括薪金、獎金等。根據“經濟人”假設，風險投資家以風險報酬來使創業型企業家服從並取得績效，以此來維護自身的利益。

2.2.2風險報酬激勵與約束機制設計依據

風險報酬激勵與約束機制的設計依據主要考慮創業型企業的目前價值及發展潛力、創業型企業家的人力資本及勞動價值和創業型企業家的市場競爭價格等方面。①創業型企業的目前價值及發展潛力:風險投資家所關注的是自己所投入的資本能夠帶來利益的最大化，因此創業型企業的目前價值及發展潛力是風險投資家所首要關注的。創業型企業的創業方向直接決定了該企業所而臨的技術風險、市場風險。②創業型企業家的人力資本及勞動價值:企業家的經營也是一種勞動，並且是一種複雜的、特殊的、高級的勞動，因此在設計風險報酬激勵與約束機制時應當考慮創業型企業家的人力資本及勞動價值。

2.3控制權激勵與約束機制

2.3.1控制權激勵與約束機制的概述

對於創業型企業家來説，能夠不受任何限制地完全掌控自己的企業必定是是至關重要的。所以賦予創業型企業家更多的經營自主權，才能完全激發企業家的潛能，將企業經營地更加完善。將控制權考慮為創業型企業家的激勵與約束因素，就是把是否授予創業型企業控制權、授予控制權後的制約程度作為對創業型企業家的努力程度及貢獻大小、企業績效的相應回報。

對於風險投資者來説，他們的首要目標並不是控制、管理一個企業，而是通過對企業的管理從而達到自身利益的最大化。因此，在控制權問題上，風險投資家和創業型企業家並沒有存在明顯的衝突。

2.3.2控制權激勵與約束機制的方案設計

創業型企業家的控制權激勵與約束機制的方案設計主要包括剩餘控制權掌握比例、將控制權與創業型企業的績效進行掛鈎，在創業型企業家和風險投資家這兩者之間實現帕累托最優。在激勵創業型企業家的同時也將風險投資家的風險降至最低。

2.4聲譽激勵與約束機制

2.4.1聲譽激勵與約束機制的概述

亞伯拉罕·馬斯洛提出需要層次理論，將人的需要分為生理的需求、安全的需求、社交的需求、自尊與受人尊重的需求以及自我實現的需求。這個理論的要點主張五個層次是由低到高逐級來滿足的。由此可見，聲譽激勵是一種終極的激勵手段。在我國的風險投資行業中，聲譽激勵與約束機制較為缺失，這也成為了我國風險投資發展的一個障礙。如在2003年時，青島創投對幾家創業型企業進行投資均以失敗告終。其中有幾家企業甚至是故意偽造虧損的假象來達到騙取投資、攜款潛逃的目的。這正是由於聲譽激勵與約束的缺失才導致的。聲譽激勵與約束並不像風險報酬激勵與約束、控制權激勵與約束一樣是顯性的激勵與約束機制，而是一種隱性的激勵與約束機制。

2.4.2聲譽激勵與約束機制的方案設計原則

聲譽激勵與約束機制的方案在設計時，主要需要考慮的原則如下:①客觀性原則。機制的設計應該儘量減少主觀判斷的因素，設立的指標能夠通過客觀事實反映出來，使得機制更為公平公正。②可比性原則。此處可比性原則包括橫向可比性原則以及縱向可比性原則。具體就是指在一個創業型企業的內部可以進行比較以及在創業型企業之間進行比較。③可行性原則。可行性原則的主要目的在於使評價指標在實際運用中簡單易於掌握。