轉型期要素分配與收入分配論文

國有企業

一、國有資本增長因素分析

2000年全國國有企業佔用國有資產總量為57，554.4億元，比上年增長10.9%，其中，國家資本31，998.2億元，國有資本公積20，007億元，其他國有資金938.7億元，國有未分配利潤為-7，303.5億元。

“九五”期間，我國國有企業國有資本淨增加額為21，105億元，其中，因國家投入、資本溢價、企業盈利等因素使國有資本增值42，945.7億元。對“九五”期間及2000年我國國有企業國有資本規模的持續增長因素，可大體歸因於以下方面：

1.國家投入仍然是國有資產持續增長的主要因素。為促進國民經濟的持續增長，國家對能源、交通等基礎設施領域，以及國民經濟重點產業和關鍵行業給予了大力支持和不斷投入，這成為我國國有資產規模穩定增長的主要因素。據統計，“九五”期間國家直接對國有工商企業的各種投入，包括財政撥款、預算外資金、資本性税收返回等，共增加企業國有資本為10，107.2億元，佔同期國有工商企業國有資產增長額的23.5%，其中，“九五”期間國家財政基建支出為7，526.1億元，電力、鐵路、民航等政府性建設基金支出約2，336億元。另外，“九五”期間國家因實施“債轉股”、“貸改投”等，將各級政府基建基金本息和剝離到資產管理公司的銀行貸款本息轉為企業資本金，增加企業國有資本為3054.6億元，佔同期國有工商企業國有資產增長額的7.1%。兩項因素合計為13，161.8億元，佔同期國有工商企業國有資產增加額的30.6%。2000年國家對國有企業的各種投入因素增加國有資產3，322.8億元，佔當年國有工商企業國有資產增加額的35.4%。

2.企業經營積累是國有資產持續增長的基本因素。為逐步提高國有企業盈利能力，國家不斷加大國有經濟結構調整力度，加快國有企業改革步伐，使國有企業資本經營增值能力大幅度提高。據統計，“九五”期間國有工商企業因經營效益積累因素增加企業國有資產為12，716.3億元，佔同期國有工商企業國有資產增長額的29.6%。2000年國有盈利企業的盈利額為4，679.8億元，企業各種經營積累結轉資本及權益而增加企業國有資產3，892.7億元，佔當年國有工商企業國有資產增加額的38.3%。

3.資產評估確保產權變動中國有資產保值增值。“九五”期間，國有企業股份制改造、產權轉讓、資產重組等產權變動行為日趨頻繁。為促進企業價值在產權變動中合理定價，通過對產權變動過程中的國有企業資產進行專業性評估，促進了存量國有資產賬面價值與市場合理銜接。據統計，“九五”期間，通過國有企業在產權變動中進行資產價值評估，增加企業國有資產5，509.9億元，佔同期國有工商企業國有資產增加額的12.8%。2000年國有企業因資產評估增值增加國有資產937.4億元，佔當年國有工商企業國有資產增加值的9.2%。

4.資本溢價是實現國有資產運營增值的重要途徑。近年來，我國國有企業通過資本市場直接融資的渠道不斷拓寬。2000年底我國共有境內上市公司1088家，境外上市公司52家，股票總髮行股本為3，791.7億元。國有企業通過上市融資形成的資本溢價發行收入逐年擴大，構成近年來國有資產通過資本市場運營實現增值的重要因素。據統計，“九五”期間國有工商企業通過資本市場上市融資溢價，增加企業國有資產3，003.6億元，佔同期國有工商企業國有資產增加額的7%。2000年國有企業因上市融資形成資本溢價共增加國有資產達1，426.3億元，佔當年國有工商企業國有資產增加額的14.1%。

5.基建規模的不斷擴大有效推動了國有資產穩步增長。近年來國家通過實施積極的財政政策，加大對國民經濟基礎設施領域的基本建設投資，使得預算內和預算外財政資金的基建支出規模不斷擴大；尤其是1998年以來，我國發行長期建設國債達3，600億元，集中國家財力加快了基礎設施建設，促使國有資產規模保持增長勢頭。據統計，2000年度全國國有建設單位結存的國有資產總額為8，592.9億元，較1995年結存額2，017.5億元淨增加6，575.4億元，佔“九五”期間全國國有資產淨增加額的15.7%。

二、國有資本減值因素分析

在國有資產穩定增長的過程中，也存在一些不可忽視的減值因素。“九五”期間，我國國有企業因專項核銷、企業虧損等因素使國有資本減值21，840.7億元，其中，2000年共減少5，908億元。對“九五”期間國有資本的減值因素可作如下分析：

1.破產、撤銷和改制剝離等因素。近年來國家不斷加大對國有企業的改革重組力度，對10多萬户經營管理不善或虧損嚴重的國有中小企業實行改制、出售、撤銷、破產等措施，“九五”期間由此而減少國有資產5，337.2億元，佔同期國有工商企業佔用國有資產減少額的24.4%，其中，2000年因破產、撤銷、改制等因素形成的國有資本減少額為1，421.7億元，佔當年國有企業國有資本減少額的24.1%。

2.專項核銷。為加強國有企業的資產及財務管理，通過清產核資、產權界定等政策，對管理不善或歷史包袱嚴重企業的資產及權益進行專項核銷;同時，在住房制度改革也進行了專項核銷。“九五”期間由此而減少國有資本2，764.8億元，佔同期國有工商企業佔用國有資本減少額的12.7%，其中，2000年因專項核銷減少國有企業國有資本967.6億元，佔當年國有企業國有資本減少額的16.4%。

3.企業經營虧損減少。相當部分國有企業經營效益低下，“九五”期間因企業經營虧損掛賬對衝權益減少國有資產11，540.9億元，佔同期國有工商企業佔用國有資產減少額的52.8%，其中，2000年因企業經營虧損減少國有資本3，098.7億元，佔當年國有企業國有資本減少額的52.5%。

三、影響國有經濟穩定增長的突出矛盾和問題

國有資產良性增長的基礎並不牢固，在分佈結構、增長質量和運行效率等方面還存在着一些突出的矛盾和問題。

1.國有經濟發展和國有資產增長存在不平衡現象。一是國有企業效益主要集中在少數壟斷行業，而多數行業國有企業效益低下。2000年石油、石化、電力、電信四大行業國有企業實現利潤共計1，740.9億元，佔全部國有工商企業實現利潤的61.4%。二是國有企業利潤主要集中在少數大型企業，絕大多數國有企業處於微利和虧損狀態。2000年實現利潤排名前50位的國有大型企業利潤總額為2，319.2億元，佔全部國有工商企業實現利潤的81.8%。三是工業企業國有資產增長呈趨緩態勢。2000年作為我國產業經濟領域主要支撐力量的國有工業企業國有資產僅比上年增長3%，比全國國有資產平均增幅低5.7個百分點。四是非經營性國有資產持續超高增長。“九五”期間全國非經營性國有資產總量增加額為18，203.5億元，年均遞增20.2%，比同期經營性國有資產增幅高出8.6個百分點。

2.國有資產分佈的結構性矛盾依然十分突出。近年來，雖然通過調整投入結構、促進企業兼併重組和破產出售等措施，使國有資產的行業和規模分佈結構得到明顯改善，但從總體上看，我國國有企業在一般競爭性行業和中小型企業中的分佈過量和效益較差等問題仍然十分突出。2000年分佈在一般競爭性行業中的國有工商企業14.4萬户，佔全部國有企業總户數的75.4%，其中，虧損企業7.2萬户，佔全部國有虧損企業户數的74.2%，虧損額1，188億元，佔全部國有工商企業虧損額的64.4%。2000年全國國有中小型企業18.1萬户，佔全部國有企業總户數的94.8%，其中，虧損企業9.4萬户，佔全部國有虧損工商企業户數的96.9%，虧損額1，086.8億元，佔全部國有虧損工商企業虧損額的58.9%。

3.國有資產對社會資本的控制能力提高緩慢。近年來，隨着我國多種所有制經濟成分的共同發展，迫切需要國有經濟實現從總量優勢向質量優勢轉變，以較少量的國有資

本帶動和支配更多的社會資本。但從國有企業組織形式和資本結構看，國有資本對社會資本的吸納和控制能力亟待提高。一是2000年單一投資主體的國有獨資工商企業(公司)仍多達14.5萬户，佔全部國有工商企業總户數的75.9%，比例僅比“九五”前期的1995年下降10.3個百分點。單一投資主體的企業數量過多，影響國有資產運營效益的提高。2000年14.5萬户國有獨資企業(公司)實現利潤332.8億元，僅佔國有工商企業實現利潤的11.7%。二是在多元投資主體的國有控股企業中，絕大多數企業的國有資本都處於絕對控股地位，限制了國有經濟控制力和支配力的發揮。如2000年3.2萬户國有控股企業的國有股佔總股本的平均比重仍高達63.5％。

4.國有企業不良資產規模持續擴大。2000年全國19.1萬户國有工商企業資產損失和資金掛賬等不良資產為18，209.8億元，比上年增長22.8%，佔所有者權益的比重為31.4%，比重比上年上升3.6個百分點，比“九五”前期的1995年上升了約12個百分點;造成國有企業不良資產規模持續擴大的主要原因：一是有大量國有企業長期處於虧損狀態。2000年9.7萬户國有虧損企業累積經營虧損掛賬為7，981.3億元，佔全部國有企業國有資產的13.9%。二是國有企業會計核算不實。據統計，2000年國有盈利企業當年新增資產損失和資金掛賬等不良資產共計3，017.3億元，佔盈利企業盈利額的64.5%，佔國有盈利企業當年新增國有資產的44.9%。三是結算秩序混亂導致企業間拖欠和賴賬現象增多。2000年國有企業應收(預付)賬款為19，653.9億元，其中，三年以上應收(預付)賬款為4，181.8億元，比上年增長了53.2%。

5.國有盈利企業經營積累絕大部分被虧損企業所抵消。由於國有企業經營效益相差懸殊，虧損企業造成的國有資產減值，嚴重侵蝕了盈利形成的國有資產增值，這是當前我國國有經濟發展中一個亟待解決的矛盾。2000年國有虧損企業仍達9.7萬户，佔全部國有企業總户數的50.8%，形成了虧損額為1，846億元。受大量虧損和困難企業的影響，我國國有企業整體資本積累能力受到拖累。據統計，“九五”期間國有盈利企業經營利潤結轉資本增加的國有資產為12，716.3億元，而同期虧損企業經營虧損造成國有資產減值11，540.9億元，兩項因素相互抵衝後為1，175.4億元，即“九五”期間企業經營積累僅佔同期國有工商企業國有資產淨增加額的5.6%，而90.1%的盈利企業經營積累被虧損企業虧損額所侵蝕。

鄉鎮企業

一、鄉鎮企業資本的形成

2000年鄉鎮企業的個數為2，084.66萬個(其中集體80.21萬個，私營206.06萬個，個體企業1，798.39萬個)，比1996年減少10.78％(其中集體企業減少48.25%，個體私營企業減少8.09%);企業資產總額約為48，710億元，比1996年增長54.22%，年均增長速度為11.44%。十幾年時間，中國農民在基本沒有獲得國家直接投資的情況下，財產積累的速度是十分驚人的，這還沒有計算由於鄉鎮企業的發展而帶來的農民個人財產的增加、政府的財政收入的增加以及整個鄉村地區因此而帶來的福利的改善與生活質量和生活水平的提高。從鄉村整體的效率增長和社會福利增加的結果來看，鄉鎮企業出現本身，就是農民進行制度創新、農村財產關係進行調整的結果。因此，從這一歷史過程來看，農村以財產關係調整為特徵的制度變革應該早於包產到户的出現就已經開始。鄉鎮企業的誕生與發展是中國社會變革和現代化過程中的一項影響巨大的制度變遷和制度創新，這一制度變遷是在地方政府廣泛支持和參與之下自發地進行的。2000年鄉村集體企業的資產總額為25，892億元，佔全部鄉鎮企業資產總額的53.16%，比1996年增長10.94%，而在1996年集體企業資產總額佔全部鄉鎮企業資產的比重為71.55%。聯想到國有企業的艱難的產權制度改革，我們不能不説，這是令人震驚的變化。

二、鄉鎮企業資產狀況分析

1.鄉鎮企業資本增長。鄉鎮企業的資產總量在22年間的增長是極其快速的，2000年的資本總額幾乎為1978年的150倍，年平均增長速度達26.9%。其中，1978一1985年年均增長速度為18.85%，1986-1990年為8.38%，1990——1995為29.7%，1995-2000年為0.9%。值得注意的是自1997年以來，其增長速度急速下滑。

2.鄉鎮企業的資本結構。1986年200家大型鄉鎮工業樣本企業的平均資產總額為429.22萬元，負債總額為239.42萬元，企業權益為111.42萬元，當年企業負債比率為55.79%，負債總額中流動負債佔72.7%。在1986年的總負債中，銀行貸款為160.65萬元，佔到總負債的67.1%。1986年企業的流動比率為1.41，速動比率為0.77。到1990年企業平均總資產達到818.23萬元，比1986年增長90.63％，總負債為446.64萬元，企業權益為375.83萬元，當年企業平均負債比率為54.59%，負債總額中流動負債佔79.22%。總負債中銀行貸款為216.16萬元，佔到總負債的48.4%。1990年企業的流動比率為1.46，速動比率為0.75。以上數據説明，樣本企業總資產的一半以上來自債務。在企業的總資產與其負債規模之間存在着顯著的正相關關係，200家樣本企業1986年的R值達到0.92(F=1093.97)。從負債結構資料分析，企業債權人的多元化，顯然大大分散了債權方面的風險，擴大了企業負債的可能。“負債經營”擴大了企業的實力，不過企業並不是為了擴大實力，而是要通過擴大經營實力盈利。從現實的經濟過程看，沒有預期的利潤，企業負債決心和債權人出資的可能性都將受到削弱。樣本企業的盈利能力可看平均的收益指標。首先是有較高的毛利率，樣本企業即使銷售成本全部通過債務獲得，那麼經營一年之後當年還息之餘仍然具有較高的毛利水平;其次是鄉鎮企業的淨收益佔銷售收入的比例高於目前任何平均的貸款利率，表明鄉鎮工業企業的負債經營是有利可圖的。此外，樣本企業的資產負債水平和企業盈利水平之間存在着很高的正相關關係(周其仁等，1990)。

2000年鄉村集體企業總資產比1996年增長10.95％。這與前述樣本企業1986年－1990五年間總資產增長近一倍相比已不可同日而語。1996年鄉村集體企業負債比率為61.97％。2000年為57.73%，下降了4個多百分點。負債比率的下降與銀行貸款的大幅度減少密切相關。1996年長短期銀行貸款為4，327.08億元，佔總負債的29.92％;到2000年銀行貸款總額為4，108.76億元，佔總負債的比率下降為27.49%。從表3可以看到，近五年來鄉鎮企業的投資增長主要來自於權益資本的增加，特別是個人資本金和外商資本金的增長。鄉村集體的資本金在此五年中均處於下降趨勢，鄉、村集體資本金分別下降12.39％、12.82%。顯然，鄉鎮企業近年來增長速度的大幅度下滑是與資本投資增長緩慢有關，而投資增長的下降又與目前的投融資體制密切相關。

三、中小企業融資困難的深遠影響

總體上看，以中小企業為主體的鄉鎮企業融資面臨的難題，可以歸納為四個方面：

1.缺乏股權融資渠道，內部融資比例高。目前鄉鎮企業基本沒有進行股權融資的渠道，二板市場尚在討論之中，原有的地方性股權交易市場已全部取消。中小企業在改制過程中通過集資進行過大量的股權融資，但由於沒有可交易的市場，企業職工手中持有的股權不具有流動性，這樣一方面企業股權持有者承擔着無限風險，另一方面也削弱了企業以此方式進一步融資的能力，致使企業無法降低負債比率，改善資本結構。

1994年以後，中央政府明令禁止企業的社會集資活動，同時關閉地方性股權交易系統，取消各類櫃枱交易或場外交易，因此，目前合法的股權融資渠道只有深圳和上海的兩家股票交易所。眾所周知，對於公司股票在這兩個市場上市交易，政府有着嚴格的規定和極其嚴格的審批程序，只有具備相當規

模的企業才能夠獲得資格上市，而且週期極長(一般需要2-3年的時間)，成本極高。況且，非國有企業上市剛剛獲得準允，數年來通行的規則是：具備上市資格的首要條件是國有企業。顯然，以非國有部門為主體的中小企業沒有可能在這一市場上進行融資。目前正在討論關於第二板市場建立的問題，最終的運行框架和基本規則雖然還沒有公佈，仍需要進行相關的法律修訂，但是，可以肯定這個市場主要是針對成長性好、科技水平高、資金密集型的中小企業的。對那些以解決就業為主、盈利水平不高、成長性一般的勞動密集型企業，在這一市場上上市的機會也不會太多。

2.外部融資中的債務融資存在很多問題，且債務融資渠道極其單一。(1)國有商業銀行壟斷經營，中小型金融機構特別是非國有中小型金融機構發育嚴重不足。(2)國有商業銀行大量信貸資源投入到國有部門特別是國有大中型企業中，由於國有部門的低效率，無法及時足額地還本付息，不僅導致銀行形成大量不良資產，同時也降低了信貸資源的利用效率，減少了鄉鎮企業可獲得的信貸資源。(3)國有商業銀行規模龐大，但計劃經濟體制下形成的行政化、官僚化問題仍然存在，加之信息不對稱，對鄉鎮企業的信貸風險難以控制，導致商業銀行對鄉鎮企業的貸款具有更高的成本。(4)鄉鎮企業部門進行債券融資面臨許多實際困難，幾乎很難以這種方式實現債務融資，況且目前中央政府嚴格限制企業通過債券發行進行融資的方式。(5)中國貨幣市場發展缺陷大，發育程度低。雖然票據市場建立很早，但一直沒有形成規模，甚至在1988-1995年間票據的承兑和貼現基本停止。加上鄉鎮企業本身的`信用程度不高，通過票據貼現、承兑等貨幣工具進行短期融資在目前情況下也具有很大的運作難度。(6)由於中國企業目前信用程度普遍不高，企業間三角債嚴重，因此財務報表上所顯示出來的“企業間借款”或應收款的數額十分巨大，佔流動資產的比例很高。顯然這並不是一種自願的、正常的企業間債務關係，特別是國有企業對非國有企業的債務拖欠情況是十分嚴重的。

過度的債務融資，加上企業債務融資渠道過於單一，導致企業過度依賴銀行信貸擴張來實現投資增長。中國的國有商業銀行承擔着保障國民經濟增長的資金供給義務，而作為商業銀行又不得不考慮銀行資產的安全性、流動性和贏利性，企業過度的債務融資和單一的債務融資渠道使得銀行體系處於“貸款不是，不貸款也不是”的境地;同時，國有商業銀行固有的“放大機制”使得銀行在經濟增長乏力時，必將選擇縮減信貸規模以規避金融風險，從而導致企業投資大規模縮減，加重了經濟的不景氣。

3.鄉鎮企業債務融資信用普遍不足。隨着商業銀行體制的建立，銀行信貸資金的抵押、擔保制度日益完善。由於鄉鎮企業本身股本投資不足，再加上信用擔保機制的嚴重缺乏，它們普遍面臨着債務融資信用不足問題。從最近調查所瞭解到的情況看，為了解決信用不足的問題，一些企業不得不使投資活動偏離利潤目標，將極為稀缺的資本投入到盈利能力很低甚至根本沒有盈利可能的項目中。如在十分偏僻的小山村斥資數億元建設度假村、高爾夫球場、康樂宮等等旅遊房地產項目，以增加其獲取銀行貸款的可抵押資產，結果不僅沒有改善資產的質量，反而導致資產的流動性大幅度下降，增加了信貸資金的風險。

目前，信用擔保體系的作用受到諸多限制。一是目前各級政府的財政資金非常緊張，能夠拿出用作設立擔保基金的資金非常有限。同時，政府主辦的擔保基金是一種政策性機構，因此收益性和贏利性並非其首要目標，這一限制使得企業或投資商不願意拿出資金參與其中。資金來源不足是擔保基金規模擴大的一個重大約束，而規模太小的擔保基金又難以滿足廣大中小企業的信貸需求。純粹的商業性或民間擔保機構由於其對資金安全性和贏利性的考慮，關注的對象不會是就業創造型的普通中小企業。二是目前的擔保體系無法覆蓋縣及縣以下的中國90%以上的中小型或微型的企業。三是由於中小型金融機構的缺乏，國營大型商業銀行自身資產狀況、風險控制方式和手段的約束，以及它們對鄉鎮企業貸款的相對高成本，即使信用擔保及其他相關問題能夠得到解決，它們也會對鄉鎮企業的貸款有所顧忌。顯然我們暫時還不能對信用擔保體系能夠發揮的作用估計過高。

4.缺乏為鄉鎮企業投資決策和經營管理提供諮詢服務的機構，造成投資失敗率過高。20世紀90年代以來，中國市場狀況發生了巨大變化，進入市場的門檻大大提高，過去10萬元投資即能生產出有市場需求的產品，而現在投資數百萬元甚至上千萬元也不一定能夠獲得市場的“入場券”。這樣，企業一項投資失敗就有可能導致業主全軍覆沒，不僅新的投資無法收回，甚至連過去積累的財富也將一去不回。中國的鄉鎮企業家是從“面朝黃土背朝天”的農民轉變過來的。他們在早期的投資實踐中取得了一定的成績，積累了一定的經驗和財富，這些成功的經驗常常使得他們忽略了宏觀管理體制的變革和市場的演進狀況，他們依然沿用過去不斷“試錯”的辦法來進行投資活動。面對競爭日益激烈的市場及不斷惡化的信用狀況，投資的風險日漸增大，對企業經營者而言已經到了只能勝不能敗的程度。因此，科學的投資決策與管理已經成為鄉鎮企業迫切需要解決的問題。但在現實中，與科學決策、管理相關的市場分析、項目評估、資產管理和交易、債務管理等中介機構的供給卻嚴重不足。

綜上所述，鄉鎮企業的融資問題所反映的並非僅僅是企業本身的問題，已經觸及到了中國經濟體制轉型和國民經濟可持續成長的許多根本性問題，比如大中型國有企業改革、國有商業銀行改革、金融組織體系創新(如發展中小金融機構)、貨幣市場進一步發育及如何利用現代金融手段和工具、資本市場創新特別是第二板市場建設、櫃枱交易市場的放開和規範等問題，甚至於包括中央銀行監管方式、手段的改革等等。顯然，沒有上述問題的根本解決，鄉鎮企業融資問題是不可能徹底解決的。中國鄉鎮企業融資問題的解決將是一個非常複雜、艱難的過程，需要進行廣泛的改革試驗和認真仔細的政策設計，經歷相當時間的制度建設過程。