期貨基礎知識計算題真題及答案

1、某大豆經銷商做賣出套期保值，賣出10 手期貨合約建倉，基差為-30元/噸，買入平倉時的基差為-50元/噸，則該經銷商在套期保值中的盈虧狀況是（）

A、盈利2000 元 B、虧損2000元 C、盈利1000 元 D、虧損1000 元

答案：B解析：如題，運用"強賣盈利"原則，判斷基差變強時，盈利現實際基差由-30 到-50，在座標軸是箭頭向下，為變弱，所以該操作為虧損

再按照絕對值計算，虧損額=10×10×20=2000

2、3 月15 日，某投機者在交易所採取蝶式套利策略，賣出3 手（1 手等於10 噸）6 月份大豆合約，買入8 手7 月份大豆合約，賣出5 手8 月份大豆合約價格分別為1740 元/噸、1750 元/噸和1760元/噸4 月20 日，三份合約的價格分別為1730元/噸、1760 元/噸和1750 元/噸在不考慮其他因素影響的情況下，該投機者的淨收益是（）

A、160 元 B、400 元 C、800 元 D、1600 元

答案：D解析：這類題解題思路：按照賣出（空頭）→價格下跌為盈利，買入（多頭）→價格上漲為盈利，判斷盈虧，確定符號，然後計算各個差額後相加得出總盈虧本題一個個計算：

（1）賣出3 手6 月份大豆合約：（1740-1730）×3×10=300 元

（2）買入8 手7 月份大豆合約：（1760-1750）×8×10=800 元

（3）賣出5 手8 月份大豆合約：（1760-1750）×5×10=500 元 因此，該投機者的淨收益=（1）+（2）+

（3）=1600 元

3、某投機者以120 點權利金（每點10 美元）的價格買入一張12月份到期，執行價格為9200 點的道·瓊斯美式看漲期權，期權標的物是12 月份到期的道·瓊斯指數期貨合約一個星期後，該投機者行權，並馬上以9420 點的價格將這份合約平倉則他的淨收益是（）

A、120 美元 B、220 美元 C、1000 美元 D、2400 美元

答案：C解析：如題，期權購買支出120 點，行權盈利=9420-9200=220 點淨盈利=220-120=100 點，合1000美元

4、6 月10 日市場利率8%，某公司將於9 月10 日收到10000000 歐元，遂以92.30價格購入10 張9月份到期的3 個月歐元利率期貨合約，每張合約為1000000 歐元，每點為2500 歐元到了9 月10日，市場利率下跌至6.85%（其後保持不變），公司以93.35 的價格對衝購買的期貨，並將收到的1千萬歐元投資於3 個月的定期存款，到12 月10日收回本利和其期間收益為（）

A、145000 B、153875 C、173875 D、197500

答案：D 解析：如題，期貨市場的收益=（93.35-92.3）×2500×10=26250利息收入=（10000000×6.85%）/4=171250因此，總收益=26250+171250=197500

5、某投資者在2 月份以500 點的權利金買進一張執行價格為13000 點的5月恆指看漲期權，同時又以300 點的權利金買入一張執行價格為13000 點的5 月恆指看跌期權當恆指跌破（）點或恆指上漲（）點時該投資者可以盈利

A、12800 點，13200 點 B、12700 點，13500點 C、12200 點，13800點 D、12500 點，13300 點 答案：C解析：本題兩次購買期權支出500+300=800 點，該投資者持有的都是買權，當對自己不利，可以選擇不行權，因此其最大虧損額不會超過購買期權的支出平衡點時，期權的盈利就是為了彌補這800點的支出對第一份看漲期權，價格上漲，行權盈利：13000+800=13800，對第二份看跌期權，價格下跌，行權盈利：13000-800=12200

6、在小麥期貨市場，甲為買方，建倉價格為1100 元/噸，乙為賣方，建倉價格為1300 元/噸，小麥搬運、儲存、利息等交割成本為60 元/噸，雙方商定為平倉價格為1240元/噸，商定的交收小麥價格比平倉價低40 元/噸，即1200 元/噸請問期貨轉現貨後節約的費用總和是（），甲方節約（），乙方節約（）

A、20 40 60 B、40 20 60 C、60 40 20 D、60 20 40

答案：C解析：由題知，期轉現後，甲實際購入小麥價格=1200-（1240-1100）=1060元/噸，乙實際購入小麥價格=1200+（1300-1240）=1260元/噸，如果雙方不進行期轉現而在期貨合約到期時交割，則甲、乙實

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際銷售小麥價格分別為1100 和1300 元/噸

期轉現節約費用總和為60 元/噸，由於商定平倉價格比商定交貨價格高40元/噸，因此甲實際購買價格比建倉價格低40 元/噸，乙實際銷售價格也比建倉價格少40 元/噸，但節約了交割和利息等費用60元/噸（是乙節約的，注意！）

故與交割相比，期轉現，甲方節約40元/噸，乙方節約20 元/噸，甲、乙雙方節約的費用總和是60元/噸，因此期轉現對雙方都有利

7、某交易者在3 月20 日賣出1 手7 月份大豆合約，價格為1840 元/噸，同時買入1 手9 月份大豆合約價格為1890 元/噸，5 月20 日，該交易者買入1 手7 月份大豆合約，價格為1810 元/噸，同時賣出1 手9 月份大豆合約，價格為1875 元/噸，（注：交易所規定1 手=10噸），請計算套利的淨盈虧（）

A、虧損150 元 B、獲利150 元 C、虧損160 元 D、獲利150 元

答案：B解析：如題，5 月份合約盈虧情況：1840-1810=30，獲利30 元/噸7 月份合約盈虧情況：1875-1890=-15，虧損15 元/噸

因此，套利結果：（30-15）×10=150元，獲利150元

8、某公司於3 月10日投資證券市場300 萬美元，購買了A、B、C 三種股票分別花費100 萬美元，三隻股票與S&P500 的.貝塔係數分別為0.9、1.5、2.1此時的S&P500現指為1430 點因擔心股票下跌造成損失，公司決定做套期保值6 月份到期的S&P500 指數合約的期指為1450 點，合約乘數為250 美元，公司需要賣出（）張合約才能達到保值效果

A、7 個S&P500期貨 B、10 個S&P500 期貨 C、13 個S&P500 期貨 D、16 個S&P500 期貨

答案：C解析：如題，首先計算三隻股票組合的貝塔係數=（0.9+1.5+2.1）/3=1.5，應該買進的合約數=（300×10000×1.5）/（1450×250）=13 張

9、假定年利率r為8%，年指數股息d為1.5%，6 月30 日是6 月指數期合約的交割日4 月1 日的現貨指數為1600 點又假定買賣期貨合約的手續費為0.2 個指數點，市場衝擊成本為0.2 個指數點；買賣股票的手續費為成交金額的0.5%，買賣股票的市場衝擊成本為0.6%；投資者是貸款購買，借貸利率為成交金額的0.5%，則4 月1 日時的無套利區間是（）

A、[1606，1646] B、[1600，1640] C、[1616，1656] D、[1620，1660]

答案：A解析：如題，F=1600×[1+（8%-1.5%×3/12）=1626TC=0.2+0.2+1600×0.5%+1600×0.6%+1600×0.5%×3/12=20因此，無套利區間為：[1626-20，1626+20]=[1606，1646]

10、某加工商在2004 年3月1 日，打算購買CBOT玉米看跌期權合約他首先買入敲定價格為250美分的看跌期權，權利金為11 美元，同時他又賣出敲定價格為280 美分的看跌期權，權利金為14美元，則該投資者買賣玉米看跌期權組合的盈虧平衡點為（）

A、250 B、277 C、280 D、253

答案：B解析：此題為牛市看跌期權垂直套利最大收益為：14-11=3，最大風險為280-250-3=27，所以盈虧平衡點為：250+27=280-3=277

11、1 月5 日，大連商品交易所黃大豆1 號3月份期貨合約的結算價是2800 元/噸，該合約下一交易日跌停板價格正常是（）元/噸

A、2688 B、2720 C、2884 D、2912

答案：A解析：本題考察的是期貨合約漲跌幅的變化範圍下一交易日的交易範圍=上一交易日的結算價±漲跌幅本題中，上一交易日的結算價為2800 元/噸黃大豆1 號期貨合約的漲跌幅為±4%，故一下一交易日的價格範圍為 [2800-2800×4%，2800+2800×4%]，即[2688，2912]

12、某投資者在7月2 日買入上海期貨交易所鋁9 月期貨合約一手，價格15050元/噸，該合約當天的結算價格為15000 元/噸一般情況下該客户在7 月3 日，最高可以按照（ ）元/噸價格將該合約賣出

A、16500 B、15450 C、15750 D、15600

答案：D解析：本題考點在於計算下一交易日的價格範圍，只與當日的結算價有關，而和合約購買價格無

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關鋁的漲跌幅為±4%，7 月2日結算價為15000，因此7 月3 日的價格範圍為[15000×（1-4%），15000×（1+4%）]， 即[14440，15600]，因此最高可按15600 元將該合約賣出

13、6 月5 日，某投資者在大連商品交易所開倉賣出玉米期貨合約40 手，成交價為2220 元/噸，當日結算價格為2230 元/噸，交易保證金比例為5%，則該客户當天須繳納的保證金為（）

A、44600 元 B、22200 元 C、44400 元 D、22300 元

答案：A解析：期貨交易所實行每日無負債結算制度，當天繳納的保證金按當天的結算價計算收取，與成交價無關，此題同時還考查了玉米期貨合約的報價單位（需記憶）保證金=40 手×10 噸/手×2230 元/噸×5%=44600 元

14、6 月5 日，某投資者在大連商品交易所開倉買進7 月份玉米期貨合約20 手，成交價格2220元/噸，當天平倉10 手合約，成交價格2230 元/噸，當日結算價格2215 元/噸，交易保證金比例為5%，則該客户當天的平倉盈虧、持倉盈虧和當日交易保證金分別是（）

A:、500 元 -1000 元 11075 元 B、1000 元 -500 元 11075 元 C、-500 元 -1000 元 11100 元 D、1000 元 500 元 22150 元

答案：B解析：（1）買進20手，價2220元/噸，平倉10手，價2230元/噸→平倉盈虧10手×10噸/手×（2230-2220）元/噸=1000 元（2）剩餘10 手，結算價2215 元/噸→持倉盈虧10 手×10 噸/手×（2215-2220）元/噸=-500 元（3）保證金=10 手×2215 元/噸×10 噸/手×5%=11075 元

15、某公司購入500噸小麥，價格為1300 元/噸，為避免價格風險，該公司以1330元/噸價格在鄭州期貨交易所做套期保值交易，小麥3 個月後交割的期貨合約上做賣出保值併成交2 個月後，該公司以1260 元/噸的價格將該批小麥賣出，同時以1270元/噸的成交價格將持有的期貨合約平倉該公司該筆保值交易的結果（其他費用忽略）為( )

A、-50000 元 B、10000 元 C、-3000 元 D、20000 元

答案：B解析：（1）確定盈虧：按照"強賣贏利"原則，本題是：賣出保值，記為＋；基差情況：現在（1300-1330）＝-30，2 個月後（1260-1270）＝-10，基差變強，記為＋，所以保值為贏利（2）確定數額：500×（30-10）＝10000

16、7 月1 日，大豆現貨價格為2020元/噸，某加工商對該價格比較滿意，希望能以此價格在一個月後買進200 噸大豆為了避免將來現貨價格可能上漲，從而提高原材料成本，決定在大連商品交易所進行套期保值7 月1 日買進20 手9 月份大豆合約，成交價格2050 元/噸8 月1 日當該加工商在現貨市場買進大豆的同時，賣出20 手9 月大豆合約平倉，成交價格2060元請問在不考慮佣金和手續費等費用的情況下，8 月1 日對衝平倉時基差應為（ ）元/噸能使該加工商實現有淨盈利的套期保值

A、＞-30 B、＜-30 C、＜30 D、＞30

答案：B解析：如題，（1）數量判斷：期貨合約是20×10＝200噸，數量上符合保值要求；（2）盈虧判斷：根據"強賣贏利"原則，本題為買入套期保值，記為－；基差情況：7 月1 日是（2020-2050）＝-30，按負負得正原理，基差變弱，才能保證有淨盈利因此8 月1日基差應＜-30

17、假定某期貨投資基金的預期收益率為10%，市場預期收益率為20%，無風險收益率4%，這個期貨投資基金的貝塔係數為（）

A、2.5% B、5% C、20.5% D、37.5%

答案：D解析：本題關鍵是明白貝塔係數的涵義在教材上有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%

18、6 月5 日某投機者以95.45的價格買進10 張9月份到期的3個月歐元利率（EURIBOR）期貨合約，6 月20 日該投機者以95.40 的價格將手中的合約平倉在不考慮其他成本因素的情況下，該投機者的淨收益是（）

A、1250 歐元 B、-1250 歐元 C、12500 歐元 D、-12500 歐元

答案：B解析：95.45<95.40，表明買進期貨合約後下跌，因此交易虧損(95.40-95.45)×100×25×10=-1250

19、假設4 月1 日現貨指數為1500點，市場利率為5％，交易成本總計為15 點，年指數股息率為1％，則（ ）

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A、若不考慮交易成本，6 月30 日的期貨理論價格為1515 點

B、若考慮交易成本6 月30 日的期貨價格在1530 以上才存在正向套利機會

C、若考慮交易成本6 月30 日的期貨價格在1530以下才存在正向套利機會

D、若考慮交易成本6 月30 日的期貨價格在1500以下才存在反向套利機會

答案：ABD解析：期貨價格=現貨價格+期間成本（主要是資金成本）-期間收益不考慮交易成本，6 月30 日的理論價格=1500+5%/4×1500-1%/4×1500=1515；當投資者需要套利時，必須考慮到交易成本，本題的無套利區間是[15301500]，即正向套利理論價格上移到1530，只有當實際期貨價高於1530 時，正向套利才能進行；同理，反向套利理論價格下移到1500

20、7 月1 日，某投資者以100 點的權利金買入一張9 月份到期，執行價格為10200 點的恆生指數看跌期權，同時，他又以120 點的權利金賣出一張9 月份到期，執行價格為10000 點的恆生指數看跌期權那麼該投資者的最大可能盈利（不考慮其他費用）是（）

A、200 點 B、180 點 C、220 點 D、20 點

答案：C解析：期權的投資收益來自於兩部分：權利金收益和期權履約收益（1）權利金收益=-100+120=20；

（2）買入看跌期權，價越低贏利越多，即10200以下；賣出看跌期權的最大收益為權利金，低於10000 點會被動履約兩者綜合，價格為10000 點時，投資者有最大可能贏利期權履約收益=10200-10000=200，因此合計收益=20+200=220

21、某投資者買進執行價格為280 美分/蒲式耳的7 月小麥看漲期權，權利金為15 美分/蒲式耳，賣出執行價格為290 美分/蒲式耳的小麥看漲期權，權利金為11 美分/蒲式耳則其損益平衡點為（ ）美分/蒲式耳

A、290 B、284 C、280 D、276

答案：B解析：如題，期權的投資收益來自於兩部分：權利金收益和期權履約收益在損益平衡點處，兩個收益正好相抵（1）權利金收益=-15+11=-4，因此期權履約收益為4（2）買入看漲期權，價越高贏利越多，即280以上；賣出看漲期權，最大收益為權利金，高於290會被動履約，將出現虧損兩者綜合，在280-290 之間，將有期權履約收益而期權履約收益為4，因此損益平衡點為280+4=284

22、某投資者在5 月2 日以20 美元/噸的權利金買入9 月份到期的執行價格為140 美元/噸的小麥看漲期權合約同時以10 美元/噸的權利金買入一張9 月份到期執行價格為130 美元/噸的小麥看跌期權9 月時，相關期貨合約價格為150 美元/噸，請計算該投資人的投資結果（每張合約1 噸標的物，其他費用不計）

A、-30 美元/噸 B、-20 美元/噸 C、10 美元/噸 D、-40 美元/噸

答案：B解析：如題，期權的投資收益來自於兩部分：權利金收益和期權履約收益

在損益平衡點處，兩個收益正好相抵（1）權利金收益=-20-10=-30；（2）買入看漲期權，當現市場價格150>執行價格140，履行期權有利可圖（以較低價格買到現價很高的商品），履約盈利=150-140=10；買入看跌期權，當現市場價格150>執行價格130，履約不合算，放棄行權因此總收益=-30+10=-20

23、某投資者在某期貨經紀公司開户，存入保證金20 萬元，按經紀公司規定，最低保證金比例為10% 該客户買入100 手（假定每手10 噸）開倉大豆期貨合約，成交價為每噸2800 元，當日該客户又以每噸2850 的價格賣出40 手大豆期貨合約當日大豆結算價為每噸2840元當日結算準備金餘額為（）

A、44000 B、73600 C、170400 D、117600

答案：B解析：（1）平當日倉盈虧=（2850-2800）×40×10=20000 元當日開倉持倉盈虧=（2840-2800）×（100-40）×10=24000 元當日盈虧=20000+24000=44000 元以上若按總公式計算：當日盈虧=（2850-2840）×40×10+（2840-2800）×100×10=44000 元（2）當日交易保證金=2840×60×10×10%=170400 元

（3）當日結算準備金餘額=200000-170400+44000=73600 元

24、某交易者在5 月30日買入1手9 月份銅合約，價格為17520 元/噸，同時賣出1 手11月份銅合約，價格為17570 元/噸，該交易者賣出1手9 月份銅合約，價格為17540元/噸，同時以較高價格買入1 手11 月份銅合約，已知其在整個套利過程中淨虧損100 元，且假定交易所規定1 手=5 噸，試推算7 月30 日的11 月份銅合約價格（）

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A、17600 B、17610 C、17620 D、17630

答案：B解析：本題可用假設法代入求解，設7 月30 日的11 月份銅合約價格為X如題，9 月份合約盈虧情況為：17540-17520=20 元/噸10月份合約盈虧情況為：17570-X總盈虧為：5×20+5×（17570-X）=-100，求解得X=17610

25、如果名義利率為8%，第一季度計息一次，則實際利率為（）

A、8% B、8.2% C、8.8% D、9.0%

答案：B解析：此題按教材有關公式，實際利率i=（1+r/m）m-1，實際利率=[1+8%/4]4次方 -1=8.2%

26、假設年利率為6％，年指數股息率為1％，6月30 日為6 月期貨合約的交割日，4 月1 日的現貨指數分別為1450 點，則當日的期貨理論價格為（）

A、1537.02 B、1486.47 C、1468.13 D、1457.03

答案：C解析：如題，期貨理論價格＝現貨價格＋期間資金成本－期間收益＝1450＋1450×6%/4－1450×1%/4＝1468.13

27、在（）的情況下，買進套期保值者可能得到完全保護並有盈餘

A、基差從-20 元/噸變為-30 元/噸 B、基差從20 元/噸變為30 元/噸

C、基差從-40 元/噸變為-30 元/噸 D、基差從40 元/噸變為30 元/噸

答案：AD解析：如題，按照強賣盈利原則，弱買也是盈利的按照題意，須找出基差變弱的操作（畫個數軸，箭頭朝上的為強，朝下為弱）：A 是變弱，B 變強，C變強，D 變弱

28、面值為100 萬美元的3 個月期國債，當指數報價為92.76 時，以下正確的是（）

A、年貼現率為7.24% B、3 個月貼現率為7.24%

C、3 個月貼現率為1.81% D、成交價格為98.19 萬美元

答案：ACD解析：短期國債的報價是100－年貼現率（不帶百分號）因此，按照題目條件可知，年貼現率＝100－92.76＝7.24，加上百分號，A對；年貼現率折算成月份，一年有12 月，即4 個3 月，所以3 個月貼現率＝7.24%/4＝1.81%，C 對；成交價格＝面值× （1－3 個月貼現率）＝100 萬×（1-1.81%）＝98.19 萬，D對

29、在五月初時，六月可可期貨為$2.75/英鬥，九月可可期貨為$3.25/英鬥，某投資人賣出九月可可期貨並買入六月可可期貨，他最有可能預期的價差金額是（）

A、$ 0.7 B、$ 0.6 C、$ 0.5 D、$ 0.4

答案：D解析：由題意可知該投資者是在做賣出套利，因此當價差縮小，該投資者就會盈利目前的價差為0.5.因此只有小於0.5 的價差他才能獲利

30、某投資者以2100元/噸賣出5 月大豆期貨合約一張，同時以2000 元/噸買入7 月大豆合約一張，當5 月合約和7 月合約價差為（）時，該投資人獲利

A、150 B、50 C、100 D、-80

答案：BD解析：此題，為賣出套利，當價差縮小時將獲利如今價差為2100-2000=100，因此價差小於100時將獲利，因此應當選BD

31、某投資者在5 月份以700 點的權利金賣出一張9月到期，執行價格為9900 點的恆指看漲期權，同時 他又以300 點的權利金賣出一張9 月到期、執行價格為9500 點的恆指看跌期權，該投資者當恆指為（）時，能夠獲得200 點的贏利

A、11200 B、8800 C、10700 D、8700

答案：CD解析：假設恆指為X時，可得200 點贏利第一種情況：當X<9500此時賣出的看漲期權不會被買方行權，而賣出的看跌期則會被行權700+300+x-9500=200 x="8700第二種情況：當X">9900 此時賣出的看跌期權不會被行權，而賣出的看漲期權則會被行權700+300+9900-X=200 從而得出X=10700